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化工坚持自下而上寻找需求热点

时间:2019-08-16 18:34:32 来源:互联网 阅读:0次

化工:坚持自下而上 寻找需求热点 2019-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观减速,行业增速放缓石油和化工行业作为中游行业和周期性行业,供给和需求的相对强弱,是主导行业景气度的主要因素。整体上,随着GDP增长速度的放缓,石油和化工各个子行业的工业增加值增长速度也在放缓。2018年,石油化工和基础化工行业指数均大幅下跌。全年取得正收益的个股仅24只,其中一半属于新材料、特种化学品的细分行业。

“价”与“量”的投资逻辑化工行业投资,通常看产品价格上涨的“价”的逻辑,和公司内外延扩张的“量”的逻辑。“价”的逻辑容易把握,难度在判断拐点。“量”的逻辑则是一个择时问题,难度在时机选择。

原油价格难以判断总体来讲,我们认为在没有外部扰动的情况下,BRENT在60-70美元之间,WTI在50-60美元之间波动,寻找新的价格中枢。但对国际油价的扰动层出不穷且意外不断。究竟油价如何,只能由现实来回答。对原油价格走势,要保持敬畏。

2019年下游需求增长乏力我们认为,在2019年宏观继续下行的背景下,化工行业仍将面临较大的压力。下游需求中,房地产行业平稳增长,汽车、家电行业比较中性,难以见到增长。社零总额增速也将回落至10以内。下游需求总体增长比较乏力,仅能维持平稳。天然气、新能源汽车是比较难得的需求增长点。

投资建议我们认为,2019年,很难见到整体性的行业机会,对行业给予中性评级。坚持自下而上选股,根据油价走势及时做出调整。对天然气相关公司、新能源、新材料公司给予更多的关注。

风险提示宏观经济继续下滑、国际油价大幅波动,系统性风险等。

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