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分化格局继续精选板块个股1

时间:2020-09-18 20:55:32 来源:互联网 阅读:0次
分化格局继续精选板块个股 上海世诚投资管理公司执行董事陈家琳: 各个行业和板块的估值水平已大体反映了其对应的成长性,即估值差距继续大幅扩大的可能性已经微乎其微 短期市场仍将受制于通胀预期 2010年A股市场的表现很难简单地用一个词来描述。有人将其定义为牛市,因为中小板指数涨幅超过20%;有人认为是平衡市,因为近2000只股票的中位数,其基本上不涨不跌;也有投资人感觉2010年是标准的熊市,因为沪市大盘跌幅接近15%。简而言之,2010年是结构分化相当严重的一年。究其原因,我们认为除了在创历史纪录的股票供应量背景下资金面略显捉襟见肘之外,主要由于大盘股所处的行业多受困于宏观调控政策的不确定,而中小市值股票所处的板块多受益于的扶持政策和振兴规划。 如果观察2011年宏观层面对A股市场的影响,我们认为短期而言市场仍将受制于通胀预期,而同时经济的强劲增长也给予股市中长期的支撑。对于通胀,我们倾向于认为虽然2010年11月份5.1%的CPI将是未来数月的高点,但未来1~2年的通胀水平将趋势性地高于过去两年的平均水平。食品价格仅是通胀的短期扰动因素,我们认为2009年和2010年超常规货币供应才是中期通胀的本源(我们相信通胀本质上是一种货币现象),而中低端劳动力水平的上涨构成了长期的通胀压力。得益于的及时出手,通胀失控的可能性较低,意味着由此产生的市场压力比较有限。 “十二五”开局之年的宏观经济仍将保持高速增长。“三驾马车”之一的投资增速因为有着中西部大规模的基建投资和保障房建设而保持较高水平。消费在政策鼓励和收入增加的背景下将保持稳步增长。出口增速虽然会在2010年较高基数的水平上有所下降,但对经济的刺激作用仍在。综合而言,我们判断全年GDP增速仍有望接近10%,从而为股市提供良好的支撑。 有投资人对加息表示出担忧。我们觉得加息并不可怕。首先,市场对2011年的加息已有充分的预期,除非央行出乎意料地大幅度连续加息。其次,加息对抑制投资和消费并无实质作用,由此央行也会慎用,特别考虑到海外主要经济体仍在施行量化宽松,从而热钱流创意珠子入压力大增。很难想象某一个固定资产投资——不管是来自于部门还是私人部门——会因为利率上升而放缓其既有的进度。 房地产、保险等板块可能胜出 2011年的A股市场还是极有可能继续呈现分化格局。考虑到估值上的巨大差异,我们认为各个行业和板块的估值水平已大体反映了其对应的成长性,即估值差距继续大幅扩大的可能性已经微乎其微了。所以2011年还是需要精选板块和个股。不过,在即将到来的农历兔年里,要想跑赢兔子,按照中国的经典寓言故事,担当此重任的非乌龟莫属。那么,让我们来看看哪些行业和板块可能在这场龟兔赛跑中终胜出。 房地产。龙头房地产股票的估值已回到2008年的水平。我们只相信一点,即中国的住房消费文化在短期内难以改变;换言之,行业本身仍将保持合理健康的增长,而其中的行业龙头将通过品牌和营销能力进一步提高市场占有率。房地产板块历来命运多舛,尤其是过去大半年,真是房价涨也不是跌也不是。但随着对房地产行业的调控成为常态,我们相信房价涨跌皆为利好的时间窗口正在来临。结合目前的低估值,龙头房地产股票在2011年有很好的收益机会。 保险。历史上机构投资者对于立式挤压制管机保险股的投资多出于其利润对股票市场涨跌具有杠杆效应,而其保险业务本身往往被有意无意地忽略了。我们相信随着对保险业务和保险股本身理解的加深,投资人会越来越多地认识到保险股的业务价值,并赋予其更高的估值水平。目前A股保险股比之H股20%~30%的折让也为保险股的上涨提供了强有力的动力。 汽车。汽车股前期调整幅度巨大,因为市场担心2010年高基数及国家和地方政策变化会为2011年(至少是上半年)的成长性蒙上一层阴影。我们持不同观点。随迷你煎蛋锅着基础设施的不断完善和收入水平的提高,汽车消费在中国还有很大的增长空间,而短期仅是正常的波动而已。龙头企业,从整车到零部件,都在过去几年积累了相当的资源,为未来保持高速发展提供了有力的保障。 白酒。白酒消费有季节性,白酒股票的投资也有季节性。但没有关系,我们正在谈论的是一场龟兔赛跑。随着龙头公司的提价暂时告一段落,投资人对该板块的投资热情有所消退。但同时降低的还有股票的估值水平。在温和通胀背景下,我们相信高端白酒仍是的抗通胀品种。目前春播优质股票、届时秋收,是长线投资者的选择之一。 B股。上海B股指数和深圳B股指数在2010年涨幅都超过30%,是两地表现的指数。B股市场的刺激因素包括国际板舆论升温(尽管我们不得不承认开设国际板对B股市场不构成实质利好)及投资者结构潜在的多元化(向境内机构投资者开放)。除此之外,B股市场较之于A股的大幅估值折让和人民币升值带来的利好(B股市场本质上是用外币交易和外币计价的人民币资产)也增添了B股的魅力。 以上提及的行业和板块内,都有基业长青的低估值龙头企业。这些常青树的历史记录都非常良好,包括治理结构、管理能力、营销能力、品牌影响力等等。我们相信这些老牌的“乌龟股”在2011年将有上佳表现。
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